[株価から見るIT企業の強みと弱み]

2010年2月15日(月)長橋 賢吾（フューチャーブリッジパートナーズ 代表取締役）

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M&Aによる業績拡大

サイボウズという社名から多くの人が連想するのは、“グループウェアの会社”というものではないだろうか。同社は“情報サービスの大衆化”という理念のもと、1997年に「サイボウズ Office 1」を発売。当時、グループウェア市場で高いシェアを有していたLotusNotes（日本IBM）やMS. Exchange（マイクロソフト）といった大手が手薄だった中小中堅企業向けに、グループウェアを提供してきた。

設定や使い勝手の分かりやすさ、シンプルな機能、割安な価格などから、同社の製品は中小中堅企業のみならず大企業の部門、学校、官公庁などへ浸透。グループウェアでは必ず名前が挙がるほどのブランド認知に至った。2006年以降は高いブランド認知力、および顧客ベースを背景に、M&Aによる事業拡大を模索。具体的な方向性として、①通信＝グループウェア顧客にMVNOによる携帯通信サービスを提供（インフォニックスの買収）、②ソリューション＝同じく顧客にグループウェアに付随するソリューションを提供（ネットワーク構築ベンダーのクロスヘッド、内部統制を支援するブリングアップの買収など）している。こうした買収により同社の業績は、08年1月期に売上高120.3億円まで拡大した（図1）。

図1　サイボウズ連結売上高および営業利益率推移（単位：百万円、%）

本業回帰で次の成長機会を探る

しかしM&Aによる拡大路線は、同社自身が「連結子会社の運営とシナジーの醸成にコストがかかり、業績を伸ばそうと思ってもなかなか伸ばせなかった」（石井和彦CFO）と総括するように、シナジー効果よりもむしろコストが先行した。それを踏まえて09年1月期からM&A路線を修正し、グループウェアの「かんたんオフィス」（中小企業向け）、「ガルーン」（大企業向け）の開発・販売を中心とした本業に専念する方向に舵を切った。10社あった連結子会社も5社まで減らしている。

とはいえ本業のソフトウェア事業が盤石であるかといえば、そうではない。特に近年は、不況による顧客の買い控えに加えて、ネオジャパンのような競合企業や、Webメールやカレンダー共有を組み合わせたGoogle Appsをはじめとする強力なライバルが出現。楽な状況ではなくなってきている。事実、09年1月期の「かんたんオフィス」シリーズのラインセンスは22.0憶円（前年比-5.3%）と前年度を下回る水準に陥っている。